钱币错配（currency mismatch）

　　钱币错配（currency mismatch），是成长中国度在经济金融全球化进程中所普遍面对的问题。大局限的钱币错配对一国金融体系的不变性、钱币政策的有效性、汇率政策的机动性和产出等方面会造成庞大的倒霉影响，甚至激发钱币以致金融危机。

　　钱币错配的内在

　　“钱币错配”研究最早呈此刻关于主权债务币种布局的文献中(Cooper，1971；Calvo，1998；Mishkin，1996；1999)。20世纪90年月以来，新兴市场国度中发作了数次影响较大的钱币危机，因此呈现了大量关于钱币危机的研究文献。许多学者通过阐明这些产生新型危机的国度的资产和欠债环境，发此刻危机发作前夕和发作时，这些国度普遍存在较为严重的钱币错配现象，因此认为钱币错配大概是激发危机的最直接原因之一，并就此举办了遍及的研究。

　　Bunda(2003)认为钱币错配是指这样一种状态，即新兴市场国度中的部门海内债务和全部外债是以没有对汇率风险举办对冲的外币计值的状态。Calvo(1998)把这种状态称为欠债美元化(liabilities dollarization)，Ize&Yeyati(1998)则区分了金融美元化和实际美元化。所谓实际美元化(real dollarization)是指在实体经济中价值合约和人为合约普遍以外币订价的现象，金融美元化则是指住民的海内金融合约 (包罗存款和贷款)中很大比重是以外币(不必然是美元)计值的现象。McKinnon(2005)认为任何无法以本币举办国际信贷的国际债权国城市积聚钱币错配，并称之为“高储备两难综合症”(the syndrome of conflicted virtue)。

　　Magud(2004)认为钱币错配是指债务以外币计值(主要是美元，从而导致欠债美元化)而收入凡是是以本币计价的状况。按照Eichengreen et al．(2005)的界说，钱币错配是指住民、企业、当局和经济总体的资产欠债表上以外币计值的资产和欠债在代价上的差别。而Goldstein&Turner(2005)对钱币错配所下的界说是：由于一个权益实体(包罗主权国度、银行、非金融企业和家庭)的出入勾当利用了差异的钱币计值，其资产和欠债的币种布局差异，导致其净值或净收入(可能兼而有之)对汇率的变革很是敏感，即呈现了所谓的钱币错配。从存量的角度看，钱币错配指的是资产欠债表(即净值)对汇率变换的敏感性；从流量的角度看，钱币错配则是指损益表 (净收入)对汇率变换的敏感性。

　　如上所述，对付钱币错配的观念今朝还没有一个一致公认的界说，但详细寄义大同小异。对比之下，Goldstein&Turner的界说包罗了资产和欠债与收入和支出两方面，从而更为精确地反应了这一现象的本质——汇率风险敞口，并且具有更广的涵义。从本质上来说，钱币错配所研究的主要内容照旧汇率风险问题，即汇率颠簸对有关经济变量(如产出、投资、资产净值等)和经济金融不变性的影响。钱币错配不只从宏观上研究汇率颠簸对经济金融不变、政策拟定等方面的影响，并且还从微观上研究汇率颠簸对微观经济主体的行为和不变的影响，因而其研究的范畴和内在比汇率风险更为宽阔，并提供了研究汇率问题的新思路。