什么是钱币替代（currency substitution ）？

　　钱币替代，就是指一国住民因对本币的币值不变失去信心，或本币资产收益率相对较低时产生的大局限钱币兑换，从而外币在代价贮藏、生意业务前言和计价尺度等钱币职能方面全部或部门地替代本币。

　　发生

　　跟着70年月布雷顿丛林体系的瓦解和金融自由化的海潮活着界经济的鼓起，钱币替代现象引起了人们的存眷。这是因为钱币替代不只对一国的经济发生遍及的影响，并且会减弱宏观经济政策的效力，甚至使宏观经济政策事与愿违。

　　寄义

　　企业从银行或外洋取得外汇借钱后并不是直接利用外汇资金，而是将外汇结汇给银行，取得人民币资金加以利用，这种现象称之为“贷款替代”。之所以称为贷款替代，是因为它与钱币替代有密切的接洽。

　　中国粹者姜波克和杨槐（1999）对钱币替代的界说是“所谓钱币替代，就是指一国住民因对本币的币值不变失去信心，或本币资产收益率相对较低时产生的大局限钱币兑换，从而外币在代价贮藏、生意业务前言和计价尺度等钱币职能方面全部或部门地替代本币。”从钱币替代的界说傍边可以看出，外币替代本币执行钱币的职能时，钱币替代就产生。

　　贷款替代的实质就是外汇贷款替代人民币贷款，因为企业在申请外汇贷款之后，并不是利用外汇资金，而是要利用人民币资金，可是企业并不是直接去申请人民币贷款，而是申请外汇贷款，外汇贷款实际上挤占了人民币贷款，外币替代人民币详细从事信贷业务。

　　所谓钱币替代，简朴来说就是指在开放经济与钱币可兑换条件下，本币的钱币职能部门或全部被外国钱币所替代的一种经济现象。钱币替代现象在现代经济中很是普遍，世界各国险些都差异水平地存在这种现象，譬如在该国人们可以利用外汇举办生意业务，持有外国金融资产等等。钱币替代可分为直接钱币替代和间接钱币替代 (McKinnon，1985）。

　　直接

　　是指两种或多种钱币在同一经济区域作为付出手段彼此竞争。也就是一个国度同时存在两种或多种差异的钱币，都可作为付出手段用于商品生意业务，经济主体持有差异钱币的生意业务余额，并且各类钱币之间可以无成当地自由兑换。因此，直接钱币替代是钱币作为付出手段的职能的替代。大量的实证研究发明，直接钱币替代现象主要产生在金融开放水平较高的成长中国度。发家国度的直接钱币替代水平都很是轻微，而间接钱币替代水平则相对较高。

　　间接

　　主要是指经济主体持有以差异币种暗示的非钱币金融资产并在这些资产之间举办转换，从而间接影响对该国和外国钱币的需求。人们对以差异钱币暗示的非钱币金融资产的需求主要是出于规避投资风险的思量，资产多元化可以减小预期外的经济或政治颠簸带来的损失。除了差异币种的非钱币金融资产的彼此替代之外，同一币种的钱币和非钱币金融资产的替代也是间接钱币替代的一种形式，它同样会通过间接的方法影响钱币需求。在高通货膨胀时期或预期将会产生高通胀时，人们会更多地购置可以或许保值的牢靠资产，而尽大概淘汰钱币持有量。与直接钱币替代对比，间接钱币替代更为普遍，对经济的影响也越发巨大。

　　钱币替代的分类可以通过下表加以描写(Mizen& Pentecost，1996）。表中第二列是该国钱币CD和外国钱币CF，第三列是别离以该国和外国钱币暗示的非钱币金融资产。CD和GF之间的替代组成直接钱币替代，BD和BF之间的替代是间接钱币替代，而同一行中的替代（CD和 BF可能CF和BF）则是间接替代的另一种范例。

　　钱币替代现象是在布雷顿丛林体系瓦解后呈现的。在金本位制和布雷顿丛林体系（金汇兑制）时代，各国钱币按牢靠比例兑换，不存在汇率风险，因此也就没有钱币替代现象。在金本位制下，各国钱币凭据铸币中含有的贵金属含量举办兑换，汇率只在由黄金输送点确定的狭窄范畴内颠簸。布雷顿丛林体系下，各国钱币则是通过美元与黄金挂钩，差异钱币之间存在牢靠的平价。可是在铸币时期却存在另一种意义上的“钱币替代”现象，即同—‘币种中贵金属含量多的钱币被含量少的钱币所替代。这一劣币驱逐良币的纪律被称为格雷欣法例。布雷顿丛林体系瓦解后呈现的钱币替代泛起出与此相反的特点，即良币替代劣币，经济学家将这种纪律称为格雷欣法例Ⅱ。之所以呈现这种倒置的状况是因为纸币自己没有代价，当产生通货膨胀可能钱币贬值时，钱币的购置力会低落，所以人们更愿意将劣币兑换成良币以制止购置力的损失。