三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其寄义是：本国钱币政策的独立性，汇率的不变性，成本的完全活动性不能同时实现，最多只能同时满意两个方针，而放弃别的一个方针。
三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。可是，该理论是高度抽象的，只思量了极度的环境，即完全的钱币政策独立、完全的牢靠汇率和完全的成本自由活动，并没有论及中间环境。正如弗兰克尔指出的，“并没有令人信服的证听说明，为什么不行以在钱币政策独立性和汇率不变两个方针的决议中各放弃一半，从而实现一半的汇率不变和一半的钱币政策独立性。”这不能不说是“三元悖论”理论在详细方针选择问题阐明方面的范围。
按照蒙代尔的三元悖论，一国的经济方针有三种：①各国钱币政策的独立性；②汇率的不变性；③成本的完全活动性。 这三者，一国只能三选其二，而不行能三者兼得。譬喻，在1944年至1973年的“布雷顿丛林体系”中，各国“钱币政策的独立性”和“汇率的不变性”获得实现，但“成本活动”受到严格限制。而1973年今后，“钱币政策独立性”和“成本自由活动”得以实现，但“汇率不变”不复存在。“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地分别国际经济体系各形态的要领。
按照“三元悖论”原则，成本自由活动、牢靠汇率制和钱币政策独立性三者的组合是一个可行的选择，可是这一组合在现实中有效的前提是在假设一海外汇储蓄无上限的条件下才气创立。实际上，现实中一国的外汇储蓄不行能无上限，一国的外汇储蓄总量再庞大，与局限复杂的国际游资对比也是气力单薄的，一旦中央银行耗尽外汇储蓄仍无力扭转国际投资者的贬值预期，则其在外汇市场大将无法继承托市，牢靠汇率制也将彻底瓦解。因此，一国纵然放弃钱币政策的独立性，在庞大的国际游资压力下，往往也很难担保牢靠汇率制度可以或许得以继承。[1]
克鲁格曼提出的“三元悖论”原则指出，一国不行能同时实现钱币政策独立性、汇率不变以及成本自
由活动三大金融方针，只能同时选择个中的两个。“三元悖论”原则可以用图1来直观暗示。“三元悖论”是指图中心位置的灰色三角形，即在成本完全活动环境下，假如实行严格的牢靠汇率制度，则没有钱币政策的完全独立；假如要维护钱币政策的完全独立，则必需放弃牢靠汇率制度；假如要使得牢靠汇率制度和钱币政策独立性同时兼得，则必需实行成本管束。也就是在灰色三角形中，三个角点只能三选二。
“不行能三角”(见图2)则形象地说明白“三元悖论”，即在成本活动、钱币政策的有效性和汇率制度三者之间只能举办以下三种选择：
(1)保持本国钱币政策的独立性和成本的完全活动性，必需牺牲汇率的不变性，实行浮动汇率制。这是由于在成本完全活动条件下，频繁进出的海表里资金带来了国际出入状况的不不变，假如本国的钱币政府不举办过问，亦即保持钱币政策的独立性，那么本币汇率一定会跟着资金供求的变革而频繁的颠簸。操作汇率调理将汇率调解到真实反应经济现实的程度，可以改进收支口出入，影响国际成本活动。固然汇率调理自己具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的办理了“三难选择”。但对付产生金融危机的国度来说，出格是成长中国度，信心危机的存在会大大减弱汇率调理的浸染，甚至起到恶化危机的浸染。当汇率调理不能奏效时，为了不变大势，当局的最后选择是实行成本管束。
(2)保持本国钱币政策的独立性和汇率不变，必需牺牲成本的完全活动性，实行成本管束。在金融危机的严重攻击下，在汇率贬值无效的环境下，独一的选择是实行成本管束，实际上是当局以牺牲成本的完全活动性来维护汇率的不变性和钱币政策的独立性。大大都经济不发家的国度，好比中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国度需要相对不变的汇率制度来维护对外经济的不变，另一方面是由于他们的禁锢本领较弱，无法对自由活动的成本举办有效的打点。
(3)维持成本的完全活动性和汇率的不变性，必需放弃本国钱币政策的独立性。按照蒙代尔-弗莱明模子，成本完全活动时，在牢靠汇率制度下，本国钱币政策的任何变换都将被所引致的成本活动的变革而抵消其结果，本国钱币丧失自主性。在这种环境下，本国可能介入钱币同盟，可能更为严格地实行钱币局制度，根基上很难按照本国经济环境来实施独立的钱币政策对经济举办调解，最多是在产生投机攻击时，短期内被动地调解本国利率以维护牢靠汇率。可见，为实现成本的完全活动与汇率的不变，本国经济将会支付放弃钱币政策的庞大价钱。
